10月25日，拜耳医药保健有限公司和东盛科技启东盖天力制药有限公司联合宣布，拜耳将以10.72亿元人民币的价格收购东盛科技旗下“白加黑”等3个西药OTC（非处方药）品种。若双方在交割期间3个品种业绩达到约定标准，拜耳还将向东盛方面额外支付1.92亿元人民币，由此总交易金额将达到12.64亿元。

    对东盛这个过去10多年内依靠并购迅速发家的大型民营药企而言，如今被别人收购可以说是品尝到了“大跃进”式并购累积下来的恶果--公司不堪重负而爆发了财务危机。据10月31日东盛科技（600771.sh）公告显示，截至2006年9月30日，上市公司被大股东东盛集团占款11.39亿元，二股东东盛药业占用4.49亿元，累计占用金额达15.88亿元。

    前有三九集团、华源集团的陨落，而今东盛也不得不为过去的扩张战略和管理失误“埋单”。

    在某种程度上，东盛这次交易就是为了“还债”。东盛集团董事长郭家学称，交易完成后，上市公司东盛科技获得权益性收益约7亿元，其中3亿元用于偿还银行贷款，使资产负债率降至50％以下，其余用作流动资金。

    而从另一个角度来看，东盛的财务危机正是拜耳的机会所在--东盛危机促成了这起迄今为止中国医药界成交价格最高的外资并购案。据有关媒体报道，几年前曾有一家外资企业希望收购东盛的这部分品牌和资产，开价远高于现在的成交价，但由于当时的东盛还处于上升通道中，郭家学对此并不感兴趣。

    与跨国制药企业在全球动辄几十亿乃至上百亿美元的并购相比，此次交易金额不过是“九牛一毛”，但中国外商投资企业协会交流传媒副总监温晓春认为，这称得上是跨国药企的一个“标志性”事件，因为之前还没有哪家跨国药企为中国本土制药企业“砸”过这么多钱。

    拜耳的算盘

    值得注意的是，拜耳收购的是东盛科技旗下启东盖天力公司的部分资产，而不是其股权--按照双方协议，东盛将“白加黑”感冒片、“小白”糖浆、“信力”止咳糖浆三大OTC品牌、相关生产设施以及全国销售网络转让给拜耳。

    早在几个月前，启东盖天力就已被分成两个部分：一部分是被出售的3个品牌及其生产和销售队伍，占到整个启东盖天力资产的70％以上；剩下的部分仍归属东盛。“拜耳很聪明，挑选的是东盛最值钱的东西。”一位业内人士如是评价。

    公开数据显示，这三个品种在2005年的市场销售总额达3.3亿元。目前，“白加黑”品牌的综合实力在全国感冒药市场排名前五位，“盖天力”是全国10大补钙品牌之一，这些也是郭家学耗费十几年心力创造的主要价值部分。

    申银万国分析师吴一峰坦言，三个品种的核心价值在于其销售网络和渠道。“就其产品本身而言并没有什么专利保护和技术壁垒，但是附加了品牌价值。”吴一峰认为，东盛的渠道正是急于切入中国OTC市场的拜耳最为看重的，而本身也拥有感冒药等OTC产品的拜耳，“在这个渠道上肯定要增加自己的新产品”。

    而拜耳的聪明之处还在于没有购买股权，无需接管东盛的工厂，如此就避免了令人头痛的生产人员安置等问题。

    据拜耳保健消费品总裁GaryS.Balkema称，一旦获得批准，此次收购将使拜耳在中国的大众健康业务扩大一倍，并将拜耳推上中国OTC市场前十之列。拜耳医药保健公关主任郝新宇进一步对记者表示，与西安杨森、葛兰素史克在中国的OTC业务相比，拜耳的规模还比较小，但是眼下成长速度比它们快，拜耳的目标是希望近几年内在OTC市场份额上能够与这些公司相匹敌。

    种种迹象表明，对中国的OTC市场，拜耳是志在必得。“拜耳如此高的出价其实在我们的意料之外。”瑞士诺华制药一位高层称，而诺华此前曾开价10亿元参与收购东盛。

    事实上，诺华也非常看好中国的OTC市场。北京诺华制药公司总裁刘贞贤曾在多种公开场合表示，诺华将在中国大力拓展OTC市场。

    对这些跨国巨头们来说，中国OTC市场的魅力在于，目前它仅次于北美、西欧和日本市场，占全球OTC市场份额的5.7％。统计数字显示，去年中国OTC市场销售达36亿美元；而且，中国的OTC正以11％的增长率，成为全球市场中增长最快的地区。