今年3月，上市公司年报公布进入高峰，这为检视各行业过去一年的成绩提供了绝好机会。众所公认，2007年是医药行业恢复元气的拐点之年，几乎所有标志性的数据都显示整个行业正在走出阴霾。其中，医药上市公司业绩表现尤为抢眼，有证券机构预计医药板块净利润增长幅度将超过70%。不过，单就上市公司而言，本报自去年年中起即特别关注一个值得思考的现象：部分上市公司利润增长的重心并非来自主营业务，至年末，这一现象更为明显。

    过去的一个月，已有数十家医药上市公司公布了年报，投资收益丰厚是一大特征。例如：丽珠集团全年实现净利润5.08亿元，同比增长231.31%，其中证券投资收益和公允价值变动收益贡献功不可没，这一项目与上年同期相比增加2.09亿元，增幅为164.80%；千金药业全年实现净利润1.74亿元，同比增长91.45%，其中主要来自于资本市场的投资收益总额就达到1.08亿元，占净利润总额的62.07%……

    于是，有行业分析人士以此结合去年前三季度医药上市公司业绩指出，2007年医药板块是在靠着投资收益支撑业绩门面?D?D去年前三季度，医药板块主营收入和利润增幅约16%，营业利润增幅为22%。如果考虑2006年同期的负增长情况，医药上市公司主业盈浮实际并不理想，甚至可以说较差，而投资收益对利润总额的贡献高达24%，促使净利润增长60%。一如千金药业，若剔除投资收益，其实际业绩增长将大打折扣。

    事实上，以医药上市公司为代表的非主营收益增厚上市公司业绩在去年的证券市场几成普象。去年中报披露后，深交所曾发布报告开门见山地指出，中报显示，主营业务对深市主板上市公司的利润贡献比率有所下降，而投资收益等非主营因素占净利润超过2成，从一定程度暴露了上市公司的主营业务在萎缩。不过对于这一现象业内亦有不同看法。目前多数观点倾向于认为，对于整个证券市场来说，目前上市公司间的交叉持股和投资收益对利润的贡献过高，而这种不可持续的利润增长在牛市中会加剧股市“虚假繁荣”，加大股市的投机性。后果可能是，金融风险在资本市场上大量积聚，股票市场的估值水平岌岌可危。同时也有观点指出，如若上市公司基于解决企业层面流动性过剩问题、追求资产的完整性以及践行股东利益最大化原则这3个条件，则在投资性收益金额足够大的情况下，其对上市公司业绩增长的意义并不能看作是一次性的。

    但对于医药板块而言，在行业刚刚走出低谷之际，投资收益等非主营因素大幅增厚业绩显然对客观评价医药上市公司去年主业增长，以及进一步研判未来整体表现增加了诸多干扰和不确定性。特别是目前证券市场受宏观经济走势影响前景微妙，料想去年上市投资性收益等因素对利润增长的贡献将颇为有限。不过，当这个因素弱化之后，今年医药行业业绩表现或能更真实反映行业的增长实力。