在已公布2002年年报的十几家公司里，谁的业绩最好？韶钢松山以0.78元/股的收益一枝独秀！谁在二级市场上表现最牛？业绩最差的ST中燕凭着扭亏避免暂停上市，以两个月涨1.21倍的涨幅傲视群雄！谁对股民最大方呢？并不是业绩最好、可供分配利润最多的韶钢松山，而是并不起眼的九芝堂（000989）。

    现金分红之最

    九芝堂继2002年中期向投资者10转3股后，年底又倾尽全力向股东派现：（1）派现之冠??虽然其0.376元/股的业绩并不是已公布年报的上市公司中最好的，但每股派现3.3元（含税），却是已公布年报的上市公司中最多的；（2）倾囊派现??公司2002年度实现净利润6292万元，提取法定公积金和公益金后，加上以前年度结转未分配利润，累计可供股东分配利润共计5780.6万元，但却派出现金红利5517.8万元，占可供分配利润的比例高达95.5%，着实令人吃惊。

    高派现的两大原因

    九芝堂为何如此大方呢？我们注意到两点：

    （1）九芝堂经营不错。公司2002年完成销售收入90513万元，同比增长30.57%，实现净利润6292万元，同比增长20%，每股经营活动净现金流量更是高达0.565元，公司账面上也有2亿多元的银行存款，货币资金比较充裕；但是经营好、货币资金充足就一定会大比例分红吗？

    （2）国有变民营。2002年1月18日，长沙市政府将九芝堂第一大股东九芝堂集团（控股60.74%）整体出售给湖南涌金（49%）、上海钱涌科技（32%）和杭州五环实业（19%），因此九芝堂也由国有企业变成民营企业，加入大名鼎鼎的“涌金系”。虽然10派3.3元（含税）对流通股东来说算不了什么（按目前市价计算，即使完全填权，收益率也仅有3%左右），但对于控股股东九芝堂集团来说，却是一笔极其可观的收入和现金流。

    我们注意到，涌金系总是能找到很好的盈利模式：（1）从99年开始，涌金系参与了三九医药、丝绸股份、首旅股份、诚志股份和茉织华等新股配售，持有期一过，悉数卖出，获利极其丰厚；（2）随后战略投资者配售制度遭到非议，二级市场也陷入低谷，于是涌金又找到新的盈利模式??收购法人股，先是控股了九芝堂集团，后来又一度拟成为湘酒鬼（000799）的二股东，但最终被上海鸿仪取代。目前形势下，法人股投资相当安全，进可攻（等待上市流通）、退可守（比如现金分红）。