近日，在国内A股市场对复星医药推出的股改方案激烈争论的时候，该公司副总裁严啸华正站在“非洲植物抗疟药会议”的主席台上，给与会的世界卫生组织(WHO)官员，非洲肯尼亚、乌干达等国家卫生部主管药品的官员推介青蒿琥脂联合用药。
也许A股市场没有人知道，3个月前刚刚获得WHO直接供应商资格、青蒿琥脂片列入直接供应商采购目录的桂林制药(复星医药的控股公司)已经拿到了大量定单。而与此同时，市场传闻复星医药持49%股权的国药控股有限公司收购国药股份(600511)的谈判也在秘密进行。如此，复星医药的资产结构和利润构成将发生巨大变化，其经营业绩必然会在这样的结构变化中突飞猛进。
一位机构投资者对本刊表示：“大量青蒿素定单、资产重组等重大利好的前提下，其股改对价水平的高低已经不那么重要了。”
详解对价
3月15日，复星医药公告股改方案，流通股东每10股获得6.4585元现金(含税)。因其对价水平稍低于医药行业上市公司10送3股的平均水平，因此，该公告一出，立即引起市场的激烈争议。
复星医药总裁汪群斌告诉本刊：“我们不是不想送股，但目前的股权结构，我们在送股上比较困难。我们的大股东复星高科技集团持有56.12%股权，看上去比重很大，有送股空间，但是，复星转债转为股权后，大股东的持股比例就要下降到49.5%左右。按照修改后的新的国际会计准则，低于50%股权，复星集团就很难合并复星医药的报表了，复星医药作为复星集团的核心企业之一，大股东是不愿意复星医药不在合并报表范围内，所以，大股东下一步是要继续增持股权，而不会降低股权比例。我们也非常尊重流通股股东的意见，在条件允许的情况下，我们也修改了股改方案，增加了对价水平。更重要的是，我们以后将通过业绩的大幅增长，来保证投资者的收益。”
3月29日，复星医药推出了其修改后的股权分置改革方案，综合对价水平由每10股获付2.03股提升至每10股获付3.22股，修订后的方案基础对价提高23%，不仅从对价上不落于其他上市公司。而且，修改后的对价方案中，大股东复星集团还增加了业绩追送承诺为：2006净利润增长超过50%、2007年度公司业绩将较2005年增长100%以上，这意味着公司2006年预期净利润将超过2.4亿元，并且2007年预期净利润将超过3.2亿元；以公司目前总股本计每股收益分别为0.29元和0.39元。如达不到预期，大股东复星集团将增加送股每10送1。此外，大股东复星集团还承诺，其持有的股份在3年内不挂牌出售，在其后两年内出售的数量不超过公司总股本的10%，并且出售价格不低于8元。
一位市场人士表示，复星医药的基本面正在发生重大变化，其青蒿素产品通过了WHO的预供应商资格认证，而且因为他们的青蒿琥脂片，创造了国际药典的新标准，而提高后的技术标准已经成为国际市场壁垒，将众多竞争对手挤出门外了。现在他们已经接了很多定单，这一块的业绩增长将是爆发性的，加上他们正在收购国药股份，这个收购将改变国内医药流通行业格局，如果收购成功，意味着复星医药将国内最为庞大的医药销售网络握在手中了。在公司业绩将爆发性增长的时候，复星集团自然不愿意降低权重，这或许也是复星医药对价方案的一个因素。
青蒿素不再是飘渺的故事
一株其貌不扬的青蒿草曾经是2004年、2005年A股市场上一个动听的故事，驱动着一些青蒿素概念的股票价格勇往直前。但直到2005年下半年，国内仍然没有一家青蒿素类企业能够进入WHO的公共采购渠道，市场对青蒿素的热情开始减退。但复星医药2005年12月21日正式通过了WHO的资格认证，使青蒿素不再是个飘渺的故事，而成为实实在在的利润发动机。
2005年12月21日，全球首创、独家生产、具有自主知识产权的国家一类新药?D?D复星医药桂林制药的青蒿琥酯正式通过了WHO的认证，成为WHO直接供应商，这是中国制药行业的“零的突破”，掀开了中国制药行业一个新的里程。同时，也是复星医药制剂国际业务发展成功的第一步。
WHO(世界卫生组织)已经要求制药公司终止上市和销售抗疟疾的青蒿素“单剂药”，同时强调使用青蒿类药物联合用药，以防止疟疾寄生虫对药物产生抗药性。世界卫生组织已确定4种联合用药为抗疟疾首选药物，即：蒿甲醚+本芴醇、青蒿琥酯+阿莫地喹、青蒿琥酯+甲氟喹、青蒿琥酯+复方磺胺多辛，4种青蒿药物加喹咛类药物(联合用药)为抗疟疾首选药物中，桂林制药能独立生产其中的3个产品，而且桂林制药的其它青蒿类联合用药品种的预供应商资格认证也在积极进行中。
复星医药已经建立从青蒿草种选育、种植、收草、青蒿素提取、青蒿琥酯合成、制剂、联合用药生产、科研开发一条龙的完整产业链和系统的质量控制体系，保障青蒿琥酯原料和最终产品的供应和质量。目前，复星医药从生产规模到原料供应，已经能给非洲提供6000万至1亿人份的青蒿琥酯药物。成为WHO直接供应商，不仅对中国自主生产的青蒿类药有其重要意义。而且，对于复星医药未来发展，提升在国际市场的影响力，并为其他产品开拓海外市场提供了有利条件。
目前，青蒿琥酯及其联合药物已在全球38个国家完成注册、上市销售。作为掌握占全球青蒿素药物总量38%，复星医药以技术优势、质量优势和成本优势获得了WHO、国际红十字会、无边界医生等组织的青睐，青蒿琥酯+复方璜胺多辛片(ARTECOSPE)已获得了WHO价值数百万美金的定单。2005年末WHO曾专门租用国际货运机，把复星医药桂林制药制造的抗疟药品运往苏丹等非洲国家。
现在，青蒿素产业的发展已经引起有关职能部门的强烈关注。2005年9月14日，胡锦涛总书记在联合国成立60周年纪念大会上就提出了要加强对其他发展中国家，特别是非洲国家的相关援助，包括为其提供防疟特效药在内的药物援助。不久，他还对支持青蒿琥脂产品进入国际市场做了两次批示。据了解，国家商务部也在为中国青蒿素进入国际市场提供强有力的支持。
